我国商混率约为35%,华中、西南地区仅20%,还有很大提升空间

2011年我国商混率仅为35%,远低于欧美主要发达国家80%以上的商混率水平,我国商混率还有很大提升空间。我国华中、西南地区商混率仅20%左右。北京、上海等发达城市混凝土搅拌站已超过200个,相比较下,西部部分省份数量仍少于50个,全国空白县城占比约20-25%。

中部远未饱和,未来提升空间巨大

2011年中部的商混人均消费量0.67立方米/人,大幅低于东部1.58, 同时也低于西部,中部地区远没有饱和,也预示商混率提升空间巨大。

我国搅拌站单站产量过高,搅拌站数量仍将维持增长

目前,发达国家单个混凝土搅拌站年产量约在3-4万立方米,而我国单个混凝土搅拌站年产量平均在20万立方米左右,是发达国家的五倍。

我国西部地区城镇化率和水泥散装率大幅低于东部地区

2011年中国的城镇化率依然只有51%,西南、西北和华中地区城镇化率均不到45%,落后其他地区10个百分点以上。2012年1-4月,我国东部地区水泥散装率为58%,西部地区仅为33%,西部地区在达到东部目前水平以前,混凝土机械需求将大幅增长。

长臂架泵车加速替代短臂架泵车

今年以来长车销售占比不断提升,52米的泵车销售占比由去年约20% 提升至50-60%,长车需求大幅增长主要原因:1、对于设备商,竞争力加强,单价高;2、对于业主,长车效率更高,大幅度节省工期和人工成本。

混凝土机械生命周期比土方机械晚2-3年,仍处成长期

混凝土机械持续稳定增长主要得益于三四线城市商混率提升带来的需求下沉,需求逐渐增加,长臂架泵车替代短臂式等因素。预计2012年混凝土机械行业增速10%,其中混凝土泵车增速有望达20%;泵车行业增速未来一看空白县城的渗透进程(25%的空白率);二看长车对短车的替代进程,预计长车保有量占比在10-15%之间。我们认为长车占比低于50% 的时候行业是安全的。综合看未来混凝土机械行业未来2年还处于增长态势,但是2014年后行业的风险将明显加大。

投资建议:我们维持工程机械行业“推荐”评级,继续看好行业中综合实力雄厚、主营混凝土机械的龙头品种:中联重科、三一重工。

主要风险因素:竞争加剧毛利下滑,销售回款进度缓慢。